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证券市场上的大宗交易

录入时间:2010/06/15 11:54:25 今日访问:1756 来源于: 作者:邹鲁军


 
                          
      如今股市已经成了大多数投资者的首选,而股市扑朔迷离,其中大宗交易又是造成股市行情跌荡起伏的重要原因。那么,什么是大宗交易?我国证券法律法规对其又有哪些规定?相关的法律制度又是否完善?这些都成了投资者非常关心的问题。
      大宗交易,又称为大宗买卖、巨额买卖、大手交易、或对敲交易。一般是指交易规模,包括交易的数量和金额都非常大,远远超过市场的平均交易规模。具体来说各国、各个交易所在它的交易制度中或者在它的大宗交易制度中都对大宗交易有明确的界定,但一般都是采用交易量(股数或交易单位)或者值(买卖金额)作为衡量标准。
      其一、以交易品种的绝对数量为标准,规定达到一定数量的交易为大宗交易。如台湾证券柜台交易中心规定:“单一证券巨额买卖以逐笔交易方式为之者,其上调证券数量达五百交易单位以上,以配对交易方式为之者,其申报上调证券数量达一千交易单位以上。”
      其二、以交易金额为标准,规定以达到某一特定金额的一笔交易为大宗交易。如华沙证券交易所规定:WIG指数股至少为25万兹罗提,其余在连续竞价市场交易的股票为10万兹罗提,其余股票、证券为2万兹罗提。
      其三、结合交易的数量和金额,规定达到一定的标准则为大宗交易。大多数证券交易所采取这种标准。
      一般而言,大宗交易的标准界定与市场规模、流动性相关,市场规模越大、流动性越高,其标准也就越高。
      我国采用多数国家所用的“量值结合”标准。但上海和深圳两地的规定又不尽相同:
    上海交易所规定如下:
  1、A股交易数量在50万股(含)以上,或交易金额在300万元(含)人民币以上;B股( 上海)交易数量在50万股(含)以上,或交易金额在30万美元(含)以上;B股(深圳)交易数量不低于5万股,或者交易金额不低于30万元港币
  2、基金交易数量在300万份(含)以上,或交易金额在300万元(含)人民币以上;
  3、债券交易数量在1万手(含)以上,或交易金额在1000万元(含)人民币以上。
  4、债券回购交易数量在5万手(含)以上,或交易金额在5000万元(含)人民币以上。
      大宗交易的交易时间为交易日的15:00-15:30。大宗交易的成交价格,由买方和卖方在当日最高和最低成交价格之间确定。该证券当日无成交的,以前收盘价为成交价。买卖双方达成一致后,并由证券交易所确认后方可成交。
     深圳交易所规定如下:
      1、A股单笔交易数量不低于50万股,或者交易金额不低于300万元人民币;
      2、B股单笔交易数量不低于5万股,或者交易金额不低于30万元港币;
      3、基金单笔交易数量不低于300万份,或者交易金额不低于300万元人民币;
      4、债券单笔交易数量不低于2万张(以人民币100元面额为1张),或者交易金额不低于200万元人民币;
      5、债券回购单笔交易数量不低于5万张(以人民币100元面额为1张),或者交易金额不低于500万元人民币。
     大宗交易在本所正常交易日的15:00-15:30进行。当日全天停牌的证券,本所不受理其大宗交易的申报。且大宗交易的意向报价和成交申报以席位报盘的方式进入交易主机。
 
      在大宗交易市场上,由于市场机制在配置资源时呈现也间接、盲目和滞后的特点,容易使大宗交易运行程序紊乱,进而影响竞价市场,导致出现不平衡状态。加上证券市场本身具有显著的信息不对称特点,参与交易的各方强弱对比非常悬殊,所以在现实运作中,一些机构投资者利用大宗交易市场和竞价交易的漏洞,联合坐庄套利,严重损害一般投资者尤其是广大中小散户的利益。而中小投资者却防不胜防。
     现在我国的相关的法律法规虽然已经有了一些规定,但仍不完善,如《证券投资基金法》并未将实际上存在的私募基金纳入法律规制范围,对于社保基金入市也缺乏规范。再如我国法律法律尚未对大额股份减持作出详细规定,2008年迎来限售股解禁的高峰,诸多上市公司大额股份持有者大规模减持套现损害其他股民利益,法律却一筹莫展。又如《证券法》对内幕人员的范围界定上未将内幕知情人的配偶、亲属、规定为内幕人也未将上市公司自身和基金公司纳入,同时对内幕交易人员的民事赔偿责任也过于简单。此外,对于操纵大宗交易市场、信息披露都还很不完善,至于大宗交易市场信用规制体系和和金融衍生品大宗交易方面的规定,我国目前还付阙如。
随着“全流通时代”的到来,大宗交易市场必将迅速发展,这个新兴的市场所需要的制度和法律规定,必须在公平正义的理念基础上尽快完善,以稳定证券市场、保护广大投资者的利益。
 

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